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广证恒生通胀再超预期货币宽松暂受限

时间:2019-08-16 19:11:04 来源:互联网 阅读:0次

广证恒生:通胀再超预期 货币宽松暂受限 2016-03-10 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:

2月份全国居民消费价格总水平(CPI)同比2.3%,高于前值1.8%,也高于市场预期的1.8%;环比1.6%,高于前值0.5%。

2月份工业生产者出厂价格指数(PPI)同比-4.9%,高于前值-5.3%,与市场预期持平;环比-0.3%,高于前值-0.5%。

点评:

1、CPI突破“1时代”,货币投放“见效”2月CPI同比超预期上涨2.3%,终于告别了“1时代”,其中食品CPI同比涨幅高达7.3%,而非食品CPI同比较上月有所回落,至1.0%,可见食品CPI仍是本月CPI大幅上涨的主要推力。一方面,受春节错位造成的低基数以及,持续寒潮的影响,鲜菜、鲜果、猪肉和水产品环比上涨29.9%、6.9%、6.3%、6.0%,四项合计拉动CPI上涨1.24个百分点,占CPI环比上涨的77.5%;另一方面仍受货币供给的大幅增加所致,在M1、M2持续高增长的刺激下,货币因素推动CPI上行。

由于货币投放额度较大,2月份降准再度释放流动性,“放水”带来的价格上行仍未结束,预计上半年的CPI仍将处于高位。但由于货币刺激的价格上涨缺乏持续性,未来经济仍需一定宽松来托底。

2、PPI降幅继续收窄,大宗商品回暖是主因继上月PPI降幅收窄后,本月CPI降幅再次明显收窄至4.9%,创近8个月以来新高。

从行业上看,有色金属矿采选、黑色金属冶炼和压延加工价格环比分别上涨1.2%和0.5%,石油和天然气开采、煤炭开采和洗选、化学原料和化学制品制造价格环比降幅均较上月有所收窄。国际方面受大宗商品价格回暖所致,一月以来原油价格的触底反弹带动了大宗商品价格上涨,国内方面除了去年同期低基数影响,随着国内去产能的逐步推进,部分上游产品价格出现反弹,国内外的双重因素推动PPI降幅再次收窄。

PPI已经持续48个月下跌,而连续两月降幅收窄主要受益于全球经济体竞相宽松,美联储加息延缓使得大宗商品价格触底回升,因此在加息窗口前进一步的稳增长措施,加大去产能力度,工业才会有持续动力摆脱通缩风险。

3、“滞胀”有“近忧”,货币宽松暂受限1月新增天量信贷2.51万亿人民币,MI、M2供应连续数月高增长,2月一天央行宣布降准,并且货币政策也从“稳健”转变为“稳健略偏宽松”,货币政策连环加码,而在中国经济尚未企稳之时,通胀连续两月超预期。从食品CPI来看,猪肉仍有上涨空间,供需在短期难以平衡;从PPI来看,大宗商品开始筑底反弹,价格走高带动国内部分资源品价格回暖,再加上年后基建项目新开工等因素,资源类商品的价格反弹仍将持续,预计PPI的降幅将继续收窄。

对于货币政策的进一步开展仍值得谨慎,通胀连续两月的明显回升削弱了货币政策的宽松预期,3月份面临欧盟与美联储的利率政策窗口,汇率波动风险较大,货币政策空间有限。但长期的“稳健略偏宽松”的基调料不会改变,货币政策将更趋灵活而非一味宽松,在经济下行的大背景下,配合积极的财政政策,深化供给侧改革,提振中国经济基本面任重道远。

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